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手机摇钱树捕鱼:下调存款准备金率是货币政策回归正常后的例行操作

时间:2021/7/13 12:34:38  作者:  来源:  浏览:3  评论:0
内容摘要:央行强调“降准”的定位是“例行操作”,稳健的货币政策取向没有改变。我们经常将降准视为重要的“反周期调整”工具,我们也认为降准对市场具有重要的信号意义,指示货币政策的宽松或紧缩方向。然而,中国央行相关负责人在回答记者提问时表示:“下调存款准备金率是货币政策回归正常后的例行操作。”这...
央行强调“降准”的定位是“例行操作”,稳健的货币政策取向没有改变。我们经常将降准视为重要的“反周期调整”工具,我们也认为降准对市场具有重要的信号意义,指示货币政策的宽松或紧缩方向。然而,中国央行相关负责人在回答记者提问时表示:“下调存款准备金率是货币政策回归正常后的例行操作。”这一变化背后,自《2020年四季度货币政策执行情况报告》发布以来,央行引导市场关注政策利率,而不是开放市场操作的数量,意义相同。在以数量工具为主向以价格为基础的工具转变的过程中,央行保持政策利率不变,这自然意味着稳健的货币政策取向没有改变。

总体降准并非货币政策的改变。我们认为,更多的是对冲实体部门在非规范控制下所面临的社会金融压力。央行的声明指出,“部分的资金将被用于金融机构返回成熟中期贷款工具(MLF)和部分金融机构的资金将被用于弥补造成的流动性缺口的税期7月中后期。

然而,除了下半年MLF到期规模较高外,预计新资产管理规定压力下的非标融资难度,将导致需要向市场释放一定的长期资金。通过降准对冲,可以缓解市场预期,防止市场利率过度偏离政策利率,在融资困难爆发前提前应对,走在风险曲线的前面。

因此,“降准”的全景实际上是“降准”+“减准”+“税期”+补充非标融资缺口”。尽管短期融资是安全的,但逐步放松对融资的影响可能不如以前那么好。但中长期对资本价格的影响仍需观察,建议保持中立。

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